Leyendo el post que acaba de publicar Damodaran analizando
los mercados y los principales índices, me viene a la memoria viendo el efecto catastrófico
del COVID19 a todas las empresas y en especial a todos esos trabajadores/as que
han perdido sus empleos o están en la cuerda floja ¿cómo encaja todo esto en
los mercados?
Por otro lado como entusiasta de la bolsa ves que sí que ha tenido cierto
impacto pero en índices como el SP&500 este tipo de noticias no influyen en
las cotizaciones diarias. Según los datos de Damodaran cayo un 28% entre el 14
de febrero y el 20 de marzo. Había recuperado la mayoría de esas pérdidas el 1
de junio y ahora solo ha bajado un 5,29%. Se calcula que más de 33 millones de
personas solicitaron la prestación por desempleo y 20,5 millones de puestos de
empleo perdidos.
¿Cómo es posible que todo esa gente que ha perdido sus
empleos no pueda afectar al mercado bursátil o como pueden seguir subiendo las acciones si
la económica realmente no está bien?
Son 3 factores que
hacen que esto sea posible:
Estamos ante un mercado totalmente globalizado en el que las grandes compañías no solo desplaza la producción a países con menores costes de producción, si no que tenemos que tener presente que su mercado es global por lo que el desempleo no es un factor que pueda afectar en su cuenta de resultados. Las personas desempleadas se vuelven problema de los países que mediante sus políticas sociales tienen que ser capaces de.
Tendríamos que
añadir los estímulos de mercado como son:
Entonces qué podemos esperar para este 2021 0 incluso 2024
Damodaran ha creado este cuadro que refleja las incertidumbres
con las que nos encontraremos en estos periodos.
Tal vez nos encontremos con síntomas que ya se han empezado
a ver en los mercados; suspensión o recortes de dividendos y bajadas en las
re-compras de acciones.
En conclusión son los mercados más optimistas que las
narrativas de los economistas más enfocadas a un futuro más pesimista y lleno
de baches. Nadie sabe realmente que podrá pasar.
Enlaces:
El joven Kostolany con 18 años por orden de su padre se
monta en el orient expres camino de París era el año 1924 y aún no había
terminado sus estudios de bellas artes y filosofía. La curiosidad y las ganas
de aprender y conocer a todo tipo de personas en los cafés de París lo llevaron
al mundo de la bolsa. En el libro que nos trae esta semana El fabuloso mundo del dinero y la Bolsa, hace
un repaso tanto a la historia bursátil como los acontecimientos más importantes
que ha vivido como especulador. Así como algunas anécdotas de gran personajes
como del pintor Paul Gauguin que tras su fracaso como agente de bolsa y
especulador lleno de deudas tuvo que ir huyendo para Tahití y el resto ya es
historia.
Un millonario es aquel cuyo capital o renta no depende de
nadie y es suficiente para satisfacer sus aspiraciones y necesidades. Que no
trabaja, que no tiene que inclinarse ante un jefe ni ante los clientes y que
puede mandar al infierno a todo aquel que no le agrada. Para él la especulación
era un arte y un fin a la vez.
Quien tiene mucho dinero puede especular, quien tiene poco
debe especular; quien no tiene dinero en absoluto está obligado a hacerlo. La
bolsa era el mercado perfecto donde los ricos podían ganar más dinero o incluso
ser totalmente pobres y los pobre poder alcanzar esa riqueza. La pérdida en bolsa era lo más normal y la
única forma de ganar era grabar a fuego esa experiencia en la perdida y
volverse mejor inverso. Ya lo vivió su hermano con una inversión que no salió bien
y se arruino por completo, pensó en suicido y gracias al dinero de su padre
remedió el suceso.
Cuanto Mayor es el número de esos parásitos,
mayor es la liquidez de mercado y mejor se recogen y suavizan las conmociones
causadas por los movimientos al alza o a la baja. Cada vez que se produce un
retroceso de las cotizaciones se presentan nuevos compradores que de ese modo
protegen el mercado contra una caída brutal. En cada subida del curso bursátil,
se presentan nuevos vendedores que actúan así, como en los movimientos a la
baja, frenando el alza. Cuanto mayor es el número de esos parásitos, mayor es
la liquidez.
Para comprender la bolsa en su conjunto hay que conocer el
mecanismo de los movimientos al alza y a la baja, como se producen, cómo se
desarrollan y cómo llegan a su fin.
No se puede considerar como un principio que las acciones
buenas suben y las malas bajan. Tampoco que las cotizaciones bajan cuando las
situación económica es mala y cuando es buena tienden a subir.
Tendencia = Dinero+ psicología
Las cotizaciones suben cuando hay ahorradores grandes y
pequeños, que quieren y pueden comprar. Quieren comprar por que juzgan que la
situación es buena y disponen de dinero. El mismo mecanismo funciona a la
inversa lo juzgan como algo negativo y pueden invertir su dinero en otros
sectores que dan mayores intereses ( Inmobiliario, cuentas de ahorro, deuda)
El estado tiene la mayor influencia en la bolsa, consta de
numerosos instrumentos de dirección:
Fases de los movimientos cíclicos de la bolsa:
1.Corrección
2.Adaptación o acompañamiento
3.Exageración
Sobre el análisis técnico:
Existen docenas de teorías basadas en el análisis de los
gráficos o curvas. Las hay para todos los gustos. Prescriben con todo detalle
cuándo y cómo hay que comprar o vender. Yo no creo en absoluto en tales
teorías.
Kostolany recomienda:
Confusión de confusiones, de José de la Vega, es el primer libro
dedicado a explicar las transacciones con acciones. Fue publicado en Amsterdam
en 1688, en español. El texto describe con bastante detalle las operaciones y
las actividades de especulación. El libro ofrece una imagen fiel de la bolsa de
Amsterdam del siglo XVII
Frases André
Kostolany
El cliente nunca debe creer al agente, cualesquiera que sean
sus promesas.
A la Bolsa hay que amarla ardientemente, pero tratarla con
frialdad.
Para muchos, la Bolsa es un Montecarlo con música, pero hay
que disponer de la antena adecuada para captar la melodía.
El analista piensa; la Bolsa actúa.
Timing es money.
No hay un boom que no tenga su crisis subsiguiente, ni crisis sin boom previo.
Las noticias falsas son peligrosas, pero una falsa
exposición de noticias correctas es todavía más peligrosa.
Las cotizaciones siguen sin animarse aun cuando se conozca
la razón de que así sea.
Los profesionales de la Bolsa presentan cada noticia del
modo que mejor les va.
En la Bolsa, una verdad a medias es una mentira completa.
El jugador de Bolsa es el táctico; el especulador, el
estratega. Cuando uno se traslada al terreno del otro, no tendrá éxito en
ninguno de los dos.
La lectura e interpretación de los gráficos es una ciencia
que busca inútilmente lo que el saber consigue.
No es necesario saberlo todo (balances, dividendos, etc.),
sino entenderlo todo.
No sé lo que pasará mañana, pero sé lo que ocurrió ayer y lo
que ocurre hoy, y eso ya es mucho.
El que en la Bolsa se conforma con poco, no es digno de
ganar mucho.
Lo que dijo Moltke con respecto a la guerra puede aplicarse
a la Bolsa: se precisan las cuatro G (Geld, Gedanken, Geduld y Glück: dinero,
ideas, paciencia y suerte).
Sólo puede entender los problemas de la Bolsa el que los ha
vivido con su propia experiencia.
Sin experiencia es muy difícil conservar los nervios en la
bolsa
Especular no es un juego, sino una medida de protección de
la propia fortuna.
¿Cómo se vuelve uno especulador? Como una joven inocente
llega a la más antigua de las profesiones de la humanidad: se comienza por curiosidad,
se continúa por diversión y se acaba haciéndolo por dinero.
En política todo es posible, incluso lo contrario de ese
todo.
Nada es más fácil que vender valores al público cuando se le
puede mostrar hasta qué punto han subido ya.
La especulación comienza con la intención instintiva de
conservar para siempre los bienes de fortuna.
El agente de Bolsa ama al jugador, pero nunca le concedería
la mano de su hija.
En cierta ocasión se ha dicho: el hombre pierde la razón con
su último millón. Hoy el ahorrador lo pierde con su primer millón.
Rothschild puede provocar un alza, pero no impedir una
catástrofe.
Hay que ir en contra de la tendencia, no correr tras ella.
La lógica de Bolsa no tiene nada que ver con la lógica
cotidiana.
Quien no tiene las acciones cuando la cotización retrocede,
tampoco las tendrá cuando suba.
No existe ningún buen ministro de Finanzas; sólo los hay
malos y peores.
Cuando dos profesionales de Bolsa se saludan, no se
preguntan como están, sino a cómo se cotiza el dólar.
En la Bolsa sólo las pérdidas son positivas; las ganancias,
una ilusión.
Hay que tener miedo siempre, pero nunca aterrarse.
El conocimiento de la Bolsa es lo que queda una vez se han
olvidado todos los detalles.
En la Bolsa, especulación es permanente improvisación.
La especulación en Bolsa es como una partida de póquer:
cuando se tienen buenas cartas hay que ganar más de lo que se pierde cuando las
cartas son malas.
El jugador a la baja es despreciado por Dios porque trata de
enriquecerse con el dinero de los demás.
Tras una transacción con éxito, en muchas ocasiones el
beneficio es sólo dinero prestado.
El optimismo de la Bolsa puede transformarse en el mayor de
los pesimismos en veinticuatro horas.
Lo que todo el mundo sabe en la Bolsa a mí ya no me
interesa.
¿Por qué le van bien las cosas al experto en inversiones con
experiencia y consciente de su responsabilidad? Porque no tiene competencia.
En ninguna otra parte del mundo más que en la Bolsa se
encontrarán tantas personas por metro cuadrado que viven por encima de sus
posibilidades intelectuales.
Las cosas suceden en primer lugar de manera distinta a como
se habían pensado: dos más dos no son cuatro, sino cinco menos uno.
Tener ideas no basta; realizarlas es más importante, pero
para ello hace falta valor.
Es un desatino y hasta resulta perjudicial observar
ininterrumpidamente las cotizaciones, calcular cuánto se ha perdido o se ha
ganado. Cuando se está convencido de la certeza de la inversión realizada, hay
que permanecerle fiel, ser firme y duro y tener paciencia.
Los únicos testigos que prueban el éxito de un especulador
de Bolsa son sus herederos.
Un profesional serio de la Bolsa puede desilusionar a sus
herederos, pero nunca a su banquero.
Cada país tiene los profesionales de Bolsa que se merece.
En muchos casos, al profesional de la Bolsa le está prohibido volver la vista para mirar las antiguas cotizaciones: podría pasarle como a la mujer de Lot.
La diferencia entre especulación e inversión no depende de la calidad de los valores, sino de la cantidad. Los fondos de inversión en los paraísos fiscales tienen todos la misma etiqueta: Made for Germany.
Se puede ganar, se puede perder, pero recuperar lo perdido
es imposible.
Sólo pueden entender los problemas de la Bolsa aquellos que
los han vivido en sus propias experiencias.
En la Bolsa todo es posible, incluso lo lógico.
El especulador, como el cocodrilo, debe dormir con los ojos
abiertos.
En la Bolsa no se pueden prever los acontecimientos; sólo
adivinarlos.
Si hay que comer carne de cerdo, que al menos sea de la
mejor calidad.
Antes de haber llegado a comprender e incluso dominar un
poco la Bolsa, es preciso haber pagado el aprendizaje con mucho dinero.
En sus reacciones, la Bolsa se comporta con frecuencia como
el borracho: llora con las buenas noticias y se ríe de las malas.
Diez mandamientos:
Diez prohibiciones
Seguir las confidencias y creer las informaciones secretas.
2. Creer que los vendedores saben por qué venden o los
compradores por qué compran; es decir, creer que ellos saben más que uno mismo.
3. Querer recuperar lo perdido.
4. Tomar en consideración las cotizaciones antiguas.
5. Cuando se tienen valores cotizables, dejarlos dormir y
olvidarlos, con la esperanza de conseguir una mejor cotización; es decir, dejar
pasar el tiempo sin tomar una decisión.
6. Seguir las variaciones de cotización de manera continua
hasta en sus más pequeños cambios, y reaccionar a cada variación.
7. Hacer balance de manera continuada para saber siempre
cuáles son los beneficios o las pérdidas del momento.
8. Vender simplemente porque se quiere obtener un beneficio.
9. Dejarse influir en pro o en contra por simpatías o antipatías
políticas
10. Sentirse excesivamente satisfecho y presumir sólo porque
se ha conseguido un beneficio.
Bonus track:
Si habéis llegado hasta aquí y tenéis ganas de aprender más
os dejo el enlace para bajar el libro de cabecera de Kostolany la confusión delas confusiones de José de la vega publicado en 1688
Hoy comparto estas poderosas ideas que resumen la filosofía de inversión de Howard Marks de Oaktree Capital Management. Sacadas de una entrevista que le hicieron para unas conferencias anuales de CFA institute.
1. Ver los movimientos del mercado de forma constructiva
Los inversores tienden a percibir la actividad del mercado a
través del prisma de los ciclos de auge y caída y a anticipar los movimientos
futuros basándose en las pautas del pasado. "El ciclo, en términos
generales", explicó Marks, "es una serie de oscilaciones ascendentes
y descendentes alrededor de una línea de tendencia central".
Pero los términos convencionales que describen estos
movimientos del mercado - auge y caída, arriba y abajo - tienen connotaciones
que pueden influir en la perspectiva de un inversor y crear un efecto
distorsionador. Así que Marks los evita.
"Tiendo a pensar en ellos, más productivamente, como
excesos y correcciones", dijo.
2. Saber lo que no sabes
La importancia de la humildad intelectual, de ser consciente
de que hay límites en su conocimiento.
La actual crisis financiera, en particular, sirve como un
vívido caso en cuestión. Dado que su principal causa -una pandemia de salud
mundial- carece de precedentes o paralelos recientes, los conocimientos en
materia de inversiones y la experiencia de mercado que podrían servir de base
para la respuesta a, por ejemplo, una burbuja de activos convencional o una
crisis de deuda, sirven de poco o nada.
"Es muy tonto que un inversor construya sus
conclusiones de inversión en torno a su punto de vista sobre lo que la
enfermedad le depara cuando no sabe nada al respecto", dijo Marks.
"No deberías inventarlo por tu cuenta, deberías buscar a los
expertos".
3. Disponer de un margen de seguridad
El margen de seguridad es un concepto clave entre los
inversores de valor que buscan valores infravalorados. "Para cualquier
inversión que se considere hacer, se evalúa la inversión en relación con los
fundamentos subyacentes", dijo Marks.
Para definir el margen de seguridad para una inversión en
particular, Marks recomienda a los inversores que consideren la empresa, la
estabilidad de la industria y la previsibilidad subyacente de ambos, así como
la bajada del precio.
"El experto calibra la expresión de su opinión
basándose en cuán firme es la evidencia", dijo Marks. "El inversor tiene que tener confianza en su inversión
basándose en el margen de seguridad que hay".
4. Saber cuándo ponerse agresivo
Oaktree tiende a ser cauteloso con sus inversiones.
"Normalmente, tomamos un enfoque muy cauteloso en nuestras clases de activos
de riesgo", dijo Marks.
Esa es la concesión que hacen a lo que no saben, y para los
inversores, la precaución es siempre apropiada cuando se trata de lo
desconocido.
Sin embargo, Marks y Oaktree no temen ponerse agresivos
cuando creen que han identificado buenas inversiones. "Creo que alternar
entre lo agresivo y lo defensivo es lo mejor que puede hacer un inversor",
dijo. "Si pueden hacerlo apropiadamente."
5. Ser diferente, pero ser correcto
Seguir al mercado no conduce a un rendimiento superior.
Para generar mejores rendimientos de inversión tienes que
separarte de la manada..
"Si piensas y te comportas de manera diferente a los
demás - y tienes más razón que ellos, es un ingrediente necesario - entonces
puedes tener un rendimiento superior", dijo Marks.
El enfoque puede parecer simple. Pero es mucho más difícil
en la práctica. Rechazar el consenso es un reflejo fácil, pero al invertir, ese
consenso -el mercado- tiene razón más a menudo.
"Ser contrario no siempre es una estrategia
exitosa", dijo.
6. Cómodo con la incomodidad
"Toda gran inversión comienza con la incomodidad",
explicó Marks. "Si todos los demás no odiaran las inversiones, no serían
baratas".
Los precios de los activos bajan cuando nadie quiere
comprarlos. Así que las inversiones con el mayor margen de seguridad o la mayor
diferencia entre su precio de venta actual y su valor intrínseco pueden ser las
más indeseadas. Mantener activos no deseados puede ser incómodo.
El desafío viene cuando la incomodidad perdura por mucho
tiempo. Sin embargo, las decisiones de inversión rara vez son validadas el día
en que se toman.
"Muchas veces, no funciona durante meses, o tal vez
años", dijo Marks. "Uno de los adagios más importantes en nuestro
negocio es que estar demasiado adelantado a su tiempo es indistinguible de
estar equivocado. Y de ahí viene la incomodidad ”.
A medida que el mundo lucha con la pandemia global y su
crisis financiera asociada, Marks cree que la incertidumbre y la incomodidad
serán componentes importantes de los mercados financieros en el futuro
previsible. El costo de la enfermedad y el impacto económico de combatirla
durarán mucho tiempo.
"Esto se desarrollará en los próximos trimestres, si no
años", dijo Marks.
En este enlace pueden ver el resto de conferencias que se
han realizado de forma virtual en la 73 CFA institute anual conference.
Ya están disponibles los videos del evento que ya va por su
cuarta edición, ideas de inversión comentadas por gestores. Como siempre nunca
son recomendaciones de compra y no siempre puede ser acertada las tesis que se
presentan. A continuación les dejo los vídeos y las ideas de inversión.
1 B&C Speakers: Idea de inversión de Antonio López de March AM